稳健增加，活跃向好。环保板块2021 年半年报发表结束，各板块两级分解杰出。依据WIND 数据，安信环保板块102 家上市公司(其间水务13 家、水处理23 家、大气管理10 家、固废处理23家、环境监测8 家、节能和清洁动力使用18 家、园林7 家)2021 年H1 共完成

　　轻视值环保板块根本面向好，防护特点杰出。依据申万一级分类的各板块营收和归母净利增速比照， 21 年H1 营收和赢利增速靠前的以有色、新动力为主，SWⅡ环保工程及服务2021 年H1 全体营收增速为25.7%，排名第16，归母净赢利增速为18.77%，排名第19。在全体商场复工复产大布景下，环保市政运营类的刚需性和防护性凸显，估值触底上升趋势显着。

　　水管理板块，依据WIND 数据，2021 年水管理板块(共24 家上市公司)完成收入212.52 亿元，同比增加35.5%；归母净赢利算计14.5亿元，同比增加23.9%。水处理板块近年来受PPP 影响，财物减值、商誉减值影响动摇较大。本年一月份，发改委发布了《关于推动污水资源化使用的辅导定见》，随后又出台《“十四五”乡镇污水处理及资源化使用开展规划》等方针。跟着“十四五”期间着力推动乡镇污水处理基础设施建造，补短板强弱项；对融资途径的拓展，缓解政府财务压力，带动社会资本活跃参与污水处理出资，污水处理商场进一步开释。

　　固废板块，依据WIND 数据，2021 年H1 大固废板块完成收入712.5亿元，同比增加28.8%；归母净赢利40.1 亿元，同比下降5.2%，首要系启迪环境上半年净亏损38.98 亿元；毛利率为26.4%，同比下降1.9pct，净赢利率7.8%，同比下降4.5pct，若除掉极点影响，净赢利率为11.3%，根本与上一年相等；现金流方面，固废板块2021 年H1 收现比89.4%，同比下降5.2pct；经营性活动现金流净额/营收份额为6.6%，同比下降2.2pct，全体来看，固废板块的现金流状况在稳步改进，尤其是环境修正和再生资源板块，收现比分别为117.7%和99.4%；财物负债率方面，2021 年H1 固废板块全体资负债率在56.4%，同比提高2.9pct，首要是环境修正板块负债率较高，根本坚持在60%以上。

　　固废板块中细分环卫板块，获益于环卫商场化不断提高、爱国卫生运动等，2021 年H1 环卫板块营收、归母净赢利均大幅增加。依据WIND数据，2021 年H1 环卫板块完成经营收入140.2 亿元，同比增加21%；完成归母净赢利27.6 亿元，同比增加46.9%。环卫板块成绩大幅增加首要受上一年疫情影响，部分环卫服务项目投标延期。环卫职业获益于环卫服务商场空间开释，新动力环卫配备浸透率提高，未来成绩有望快速增加。

　　固废板块中细分废物处理板块，获益于废物分类等盈利方针，2020 年废物处理板块营收、归母净赢利均坚持增加。依据WIND 数据，废物处理经营收入为367 亿元，同比增加28%，归母净赢利为37.5 亿元(除掉极点影响)，废物处理同比增加39%。废物燃烧职业格式现已根本固化，获益于较强的现金造血才能及需求的刚性特点，跟着废物燃烧项目投产顶峰到来，未来板块成绩仍有提高空间。

　　出资主张：碳中和布景下培养绿色低碳新动能，环保板块职业成长性可预见。主张重视膜法水处理及盐湖提锂、新动力环卫配备及废物燃烧发电的优质标的。主张重视中交入主后有协同优势及研制盐湖提锂的膜技术龙头【碧水源】；主张重视背靠宇通集团，“新动力设备+环卫服务”一体化开展的【宇通重工】；主张重视致力于“无废城市”

　　危险提示：项目推动不及预期，方针落地不及预期，商场竞争加重，融资改进不及预期，产能使用率不及预期。

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