申银万国17日发布2009年造纸及轻工板块一季度成绩前瞻陈述，陈述表明，造纸板块按期大幅下滑，轻工板块冷中略带暖色，具体分析如下：首要造纸企业一季报成绩估计将大幅下滑，但环比将呈现上升，盈余离别最低点。在“去库存化”指引下，多要素一起效果使08年四季度确认为最差季度，首要企业全面亏本。09年一季度因贱价原材料逐渐运用，毛利率水平环比有望提高，盈余环比略有好转，但由于一季度一般为出售冷季且职业获益于影响经济政策具有滞后性，需求暂未明显好转限制销量上升，而08年上半年为职业景气最高峰，因此09年一季度首要造纸企业将面对成绩预警危险，净利润同比下滑将超越50%乃至80%。

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　　纸种景气差异较小，原材料结构构成盈余差异。09年一季度首要纸种除新闻纸呈现单边跌落外，根本表现为低位震动，纸种盈余差异较小，吨纸净利在盈亏平衡至微利。盈余差异首要体现在08年底去库存化较为有用、自制浆配比较低以及本钱操控较为有用的企业盈余修正更快。首要造纸上市公司归属母公司所有者的净利润预期如下：恒丰纸业600356股吧)（同比增加24%）、太阳纸业002078股吧)（同比下降47%）、华泰股份600308股吧)（同比下降64%）、岳阳纸业600963股吧)（同比下降64%）、博汇纸业600966股吧)（同比下降68%）、景兴纸业002067股吧)（同比下降73%）、晨鸣纸业000488股吧)（同比下降95%），而银鸽出资600069股吧)则或许面对季度亏本。。

　　轻工板块冷中略带暖色。包装印刷板块因下流受冲击较小而原材料下降传导有所滞后，成绩有望坚持稳定或有所增加，或许成为轻工板块中一片大幅下滑中仅有的暖色；家具及家用轻工板块中外向型的公司恐因国外经济的休克期订单大幅下降而面对盈余最低点。

　　（1）包装印刷板块，劲嘉股份（同比增加42%）、永新股份002014股吧)（同比增加24%）、安妮股份002235股吧)（同比增加10%）有望坚持稳定增加；珠海中富000659股吧)（同比相等）；而紫江企业600210股吧)（同比下降15%）；

　　（2）家具板块因遭受国外08年第四季度和09年第一季度休克期的订单大幅下降，而这将会集体现在一季度的收入下降，恐将阅历最差季度。宜华木业600978股吧)（同比下降35%）、美克股份600337股吧)（同比下降20%）、大亚科技000910股吧)（同比下降5%）；

　　（3）家用轻工板块呈现不同起伏的下滑。因08年下半年经济恐慌导致的订单下降在09年第一季度会集体现，出口导向型公司成绩均呈现下滑。其间产品需求相对刚性降幅较小，如瑞贝卡600439股吧)（同比下降5%）、青岛金王002094股吧)（同比下降5%）、新海股份002120股吧)（同比下降25%），而海鸥卫浴002084股吧)则遭到较大冲击（同比下降200%），而处于高级消费的飞亚达估计也将呈现下滑（同比下降15%）。

　　重视出口回暖主题下的造纸轻工职业的出资时机。造纸板块存在趋势向好+相对商场估值较低的阶段性时机，相对看好太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、岳阳纸业，出口回暖主题可重视弹性较大的景兴纸业；包装印刷板块仍然看好增加确认的永新股份、安妮股份；家具板块重视估值相对较低的大亚科技和出口回暖获益的美克股份和宜华木业；家用轻工重视瑞贝卡和与出口密切相关的海鸥卫浴、新海股份、青岛金王。

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